2022 年 11 月全球棉花基准保持不变

棉花行业的交易活动已从 12 月的 NY/ICE 合约转移到 3 月。纽约/洲际交易所 3 月份合约的价格波动较大，每天的变动幅度通常在 2% 或以上。然而，根据棉花公司的数据，过去一个月价格在区间波动，在 80 至 87 美分/磅之间的区间内上下波动。

11 月初，该值处于该范围的上限。最近，价格转向低端，交易价格接近 82 美分/磅。题为“2022 年 12 月棉花市场基本面和价格展望”的报告，A 指数遵循 NY/ICE 期货的走势模式，也在区间波动，价格在 98 至 105 美分/磅之间波动。

    上个月纽约/ICE 期货和 A 指数以波动为主，其他主要基准价格走低。12 月 NY/ICE 期货合约的走势非常极端，在过去一个月中出现了一系列涨跌停板走势。在接近 10 月底触及接近 70 美分/磅的水平后，价格在 11 月初飙升并将价格提升超过 85 美分/磅。

A 指数与 NY/ICE 期货平行移动。棉花公司在其 2022 年 11 月的棉花市场基本面和价格展望中表示，价格在 10 月底跌破 90 美分/磅，但在 11 月初飙升超过 100 美分/磅。

以中国棉花指数 (CC 3128B) 为代表的中国价格在 10 月底和 11 月份下跌。在过去一个月的大部分时间里价格保持在 98 至 100 美分/磅之间，到 11 月初价格回落至 96 美分/磅。就国内而言，上个月大部分时间价格在 15,500 至 16,000 元之间交易，但到 11 月初下降至 15,400 元/吨。过去一个月人民币兑美元汇率从 7.10 跌至 7.30。

印度现货价格（Shankar-6 质量）在过去一个月以相对统一的方式下跌，10 月初至 11 月初的价格从 110 美分/磅跌至 99 美分/磅。以国内价格计算，每颗糖果的价格从 71,000 卢比降至 64,500 卢比。过去一个月，印度卢比稳定在每美元 82 卢比附近。

巴基斯坦的价格也以相对线性的方式下降，过去一个月从 102 美分/磅跌至 90 美分/磅。在国内，价格从 18,300 PKR/maund 跌至 16,500 PKR/maund。PKR 兑美元汇率从 217 PKR/USD 下跌至 221 PKR/USD。

NY/ICE 期货最近的波动归因于多种因素，包括期货市场的空头回补和来自中国的进口兴趣。11 月初的急剧增长也可以解释为对美国出口需求潜在增长的敏感性。今年美国库存较低，如果需求方存在胃口，美国的出货量将不得不根据价格进行配给。

然而，是否会有足够的需求将价格维持在较高水平仍存在疑问。在供应链的每个阶段，都有库存增加和订单减少的报告。这些关于库存积累的报告发生在预计 2023 年全球经济衰退之前。

中国政府与进口相关的政策不确定，但中国在上一作物年度积累了大量轧棉机库存，棉花仍有供应。此外，预计中国产量将高于去年，中国价格目前低于 A 指数所代表的出口报价（传统上，CC 指数高 15-20 美分/磅，但目前为 8美分/磅低于 A 指数）。

这表明全球出口价格对中国没有吸引力。较高的外部价格应该是中国棉纤维和纱线进口的不利因素。中国纱线进口量减少意味着纺织厂对越南等纱线出口国的需求下降。反过来，越南是棉纤维的主要进口国，越南纺纱需求下降表明该重要市场的纤维进口需求下降。来自中国的较低进口需求最终可能会打压全球出口价格。

较低的价格将使棉花在 2023-24 年的种植面积上缺乏竞争力。2023-24 年棉花与玉米和大豆的期货市场价格比率处于现代更低水平。当预测在日历年开始前后发布时，下一作物年度种植面积减少的威胁可能会为市场提供一些支撑。

然而，任何种植面积和产量减少的影响也可能被推迟。棉花价格要上涨，就需要买家愿意出价。目前尚不清楚随着近期整个供应链库存的积累和全球宏观经济状况的放缓，这种需求何时会浮出水面。报告补充说，国际货币基金组织 (IMF) 的最新预测表明，世界上所有更大的经济体将在 2023 年同时经历低于平均水平的增长。

经济衰退之后出现复苏，棉花价格在过去几十年（2010-11 年和 2020-21 年）中两次达到超过 100 美分/磅的持续水平与金融危机和 COVID 驱动的衰退之后的复苏同时发生。2023 年从预期的经济衰退中最终复苏可能会在某个时候推动价格上涨，但可能需要首先消化通货膨胀、利率上升和库存积累的全部影响。

以中国棉花指数 (CC 3128B) 为代表的中国价格稳定在 96 美分/磅左右。按人民币/吨计算，价值从 15,400 下滑至 14,900。过去一个月人民币兑美元汇率从 7.30 升至 6.98。

印度现货价格（Shankar-6 质量）在 11 月初和 12 月初期间走高走低，但期末价格与开始时相同（103 美分/磅）。就印度卢比/糖果而言，交易价值在 66,000 卢比至 69,000 卢比之间。过去一个月，印度卢比稳定在每美元 82 卢比附近。

过去一个月，巴基斯坦价格略有走低，从 92 美分/磅跌至 90 美分/磅。在国内，价格在 16,700 至 16,500 PKR/maund 之间交易。过去一个月，巴基斯坦卢比保持在 223 巴基斯坦卢比/美元附近。